“军工跌哪个板块？”这个问题，老实说，问出来的时候，往往是市场上一片恐慌或者调整的时候。大家急着想知道，是不是哪个细分领域又出了什么问题，是不是自己的持仓要赶紧撤出来。但实际操作下来，这么问，有时候反而是个误区，容易抓了芝麻丢了西瓜。

不是所有“跌”都一样

得先搞清楚，这个“跌”是啥意思。是整个军工板块集体回调？还是某个特定板块，比如航空、航天、舰船、兵器，甚至是某个子公司的跌幅特别明显？这两者的性质完全不一样。集体回调，更多时候是受宏观环境影响，比如流动性收紧、整体市场情绪不好，这个时候，很多之前涨得不错的板块都会跟着“退潮”，军工也不例外。这时候，看个股的估值、基本面，甚至长期逻辑，可能比看短期的“跌”更重要。

但如果是某个特定板块或者个股的“跌”，那就要深入分析了。是它自己出了什么幺蛾子？比如某个大单没拿到，或者技术研发出了什么瓶颈，又或者是受到了某个政策的短期影响。这种“跌”，可能就不是简单地跟着大盘走，而是有其内在的逻辑。

举个例子，我记得前几年，因为某个先进材料的研发周期有点长，涉及到的那家上市公司，股价有过一段时间的低迷。当时很多人都觉得是军工整体不行了，但其实，我们内部评估，主要是那个特定项目的进度和市场预期有偏差。只要长期战略没变，这个“跌”反而是机会。

关注增长的“锚”

我个人比较看重的是军工板块里那些能持续提供增长“锚”的领域。什么叫增长的“锚”？就是那种不受短期政策波动太大，或者说，其订单和需求是长期、刚性的。比如，航空发动机的维修、保养，还有一些关键的电子元器件，这些东西，飞机、坦克、舰艇要用，出了问题就要修，有了新装备就要换，它的生命周期很长，需求也相对稳定。

但你想想，那些靠某个特定项目，比如一个大型军贸合同驱动的板块，一旦这个合同完成了，或者竞争对手出了更强的产品，那个板块就可能面临大的调整。这就不是“军工跌哪个板块”的问题了，而是“这个板块自身的增长逻辑是不是变了”。

我们在做一些项目尽职调查的时候，就会特别关注这一点。会去翻公开披露的合同信息，也会通过一些渠道去了解下游客户的采购计划。如果一个公司的订单，绝大多数都来自于一个新项目，那么它未来的业绩波动，很可能就会跟这个项目的进展挂钩，这就增加了不确定性。

“国产化”的逻辑还在不在

另一个很重要的问题，就是“国产化”的逻辑。这个词在军工行业几乎是绕不开的。以前很多关键设备、零部件都要依赖进口，国家要发展，自然要推进自主可控。那些能真正实现突破，替代进口的领域，往往会迎来爆发式增长。但是，如果某个板块的“国产化”进程出现停滞，或者说，竞争对手的国产化产品性价比更高，技术更先进，那么原先被看好的板块，自然就会承压。

我记得有个做雷达的上市公司，早几年因为在某个核心技术的突破，股价表现很亮眼。但后来，随着其他几家公司也在这方面取得了进展，竞争加剧，加上部队的采购侧重点有所调整，它那块业务的增长就没那么快了。这就告诉我们，国产化的背后，同样有竞争，有优胜劣汰。

所以，在看“军工跌哪个板块”的时候，也要问问自己，这个板块的“国产化”逻辑，是还在加速，还是已经进入了成熟期，甚至开始面临挑战。

短期情绪 vs. 长期趋势

还有一种情况，就是市场情绪的过度反应。有时候，因为一些非核心业务的传闻，或者是一些无关紧要的政策调整，就会引发整个板块的恐慌性抛售。这时候，如果你一味地去纠结“军工跌哪个板块”，可能就错失了那些被低估的优质资产。

我曾经也犯过这样的错误。当时某个军工集团下面的一家子公司，因为一些非军工业务上的亏损，拖累了整个集团的股价。我当时也觉得，军工板块是不是出了什么大问题，赶紧把持有的部分军工股卖了。结果没过多久，那家子公司的问题解决了，整个集团的股价又迅速反弹，而且比我卖出的时候高了不少。那个教训很深刻：短期情绪，尤其是非核心业务的干扰，不应该成为我们判断一个板块核心价值的依据。

我们要做的，是把精力放在那些真正受益于国家战略，有核心技术，有稳定订单的领域。那些因为市场情绪而出现的“跌”，如果基本面没有恶化，反而是介入的好时机。

装备升级和更新换代

最后，我想说的是，任何一个国家的国防现代化，都是一个持续的过程。这个过程会伴随着装备的不断升级和更新换代。这意味着，那些能够提供先进技术、新一代装备的板块，它的长期需求是存在的。

比如，这几年大家都在关注的无人机、信息化作战系统、高超音速武器相关的领域。这些领域，短期内可能会因为技术攻关的进展、或者国家投入的节奏，出现股价的波动。但从长期来看，只要国家对国防建设的投入还在增加，这些领域的需求就会持续存在。

所以，回答“军工跌哪个板块”，与其去猜哪个板块会跌，不如去思考，哪些板块代表了未来国防发展的趋势，哪些公司掌握了核心技术，并且能够持续地将这些技术转化为产品，满足军队的需求。如果某个板块，恰好是这些趋势的受益者，那么即使短期出现回调，也更值得我们去深入研究和长期持有。