最近不少朋友问我，黄金这东西，怎么还跌？都说黄金避险，现在这乱糟糟的世道，怎么不见它涨多少，反倒是一路向下？我这做金子几十年了，遇到的这问题，也不是头一回。很多人觉得黄金跌了就是坏事，得赶紧抄底，但其实，市场这东西，有时候它就是这么不按常理出牌。

通胀预期降温，黄金少了“催化剂”

大家知道，黄金价格，尤其是短期波动，跟通胀预期关系挺大的。过去那阵子，全球各地通胀高烧不退，大家都觉得手里的钱越来越不值钱，这不就得赶紧买点黄金压压惊嘛？那时候，黄金价格上涨，几乎是板上钉钉的事儿。可最近，你看，很多国家的通胀数据，虽然还没回到疫情前水平，但增速明显放缓了。这意味着什么？意味着大家对未来物价上涨的担忧，好像没那么强烈了。

想想看，如果大家都觉得未来通胀不高，那持有黄金的吸引力自然就打了折扣。毕竟，黄金本身不生息，不像股票能分红，不像债券能付利息。它的价值，更多体现在buy力的稳定上。一旦通胀预期下来了，大家就没那么迫切地需要用黄金来“保卫”自己的财富了。

我记得有一次，大概是几年前吧，也是遇到类似的情况，大家都在喊着黄金要大涨，结果因为某个国家央行意外地控制住了通胀，黄金一下子就从高位跌了下去。当时好多人手里还套着呢，后悔没听劝。这事儿挺考验人的心态的。

加息周期还在，美元“硬气”得很

另一个很重要的问题，就是美元。现在全球主要交易货币还是美元，而美联储的加息动作，对黄金价格的影响，那真是立竿见影。加息周期一来，美元就跟打了鸡血似的，一路走强。美元一强，黄金这“反向指标”自然就得跌了。为什么这么说？你想啊，黄金是以美元计价的，美元升值了，用其他货币买黄金，成本就高了，需求自然就下来了。

而且，高利率环境下，美元资产的回报率也跟着水涨船高。比如，美国国债，现在收益率可不低。在这种情况下，本来可能去买黄金避险的人，可能就转头去买美元资产了，毕竟有收益，而且美元的稳定性，在短期内，比黄金要有确定性得多。

我碰到过一些客户，他们一开始都是抱着“美元不行了，黄金要飞”的心态来买金。结果呢，美元一路强势，黄金反而跌了，他们就问我，到底是怎么回事？我就跟他们解释，美元的强势，跟黄金的弱势，很多时候是同一个硬币的两面。

地缘政治“虚火”，黄金反应“迟钝”

按理说，现在国际局势，挺不稳定的。这不，这边刚有点缓和，那边又冒出来新的风险点。按照以往的经验，这种时候，黄金应该是坐火箭往上冲才对。可是，这次怎么没怎么涨，反而还跟着大盘一起跌呢？我琢磨着，可能市场对这些地缘政治风险的反应，已经有点“脱敏”了。大家都看多了，反而觉得狼来了，也没那么害怕了。

再说了，很多时候，地缘政治风险，虽然能给黄金带来一些短期支撑，但如果解决不了根本性问题，或者说，大家觉得这些风险最终可控，那么黄金的上涨空间就会非常有限。它更多的是一种“情绪”上的支撑，而不是实质性的需求拉动。

我还记得有一次，某个地区冲突升级，大家纷纷涌入金店，结果没两天，局势又有所缓和，金价就应声下跌。当时我店里不少老客户，都觉得是赔钱了。我也只能跟他们说，黄金不是万能的，它的涨跌，受太多因素影响了。

实物黄金需求，受制于“消费力”

除了宏观因素，我们还得看看实实在在的buy力。虽然说黄金是硬通货，但终究还是要有人掏钱去买。你想，现在整体经济环境下，大家手里的钱，有多少是能随意支配的？很多人可能还在为房贷、车贷发愁呢。这种情况下，即使黄金价格看着“便宜”了，但如果大家没有多余的钱，或者说，更愿意把钱存起来以备不时之需，那么实物黄金的需求，自然就上不去。

我发现，很多时候，那些真正对黄金有强烈需求的人，要么是机构投资者，要么是手里真有闲钱，并且对资产配置有清晰规划的个人。对于普通老百姓来说，当生活压力增大的时候，黄金就成了一种“奢侈品”，不是必需品了。

我们店里也有一些老顾客，他们之前经常来买点金饰，或者小克重的金条。但最近这半年多，来的频率明显少了。问了才知道，有的孩子要上大学，有的家里老人需要钱，所以手头就不那么宽裕了。这都挺现实的。

市场情绪“过山车”，判断要“冷静”

总的来说，我认为，黄金之所以还在跌，甚至跌得让不少人觉得不解，主要是宏观经济环境的变化，特别是通胀预期的降温和美元的强势，这两个因素是主导。地缘政治因素虽然存在，但市场的反应，已经不像以前那么敏感了。再加上整体消费能力的制约，让实物黄金的需求，也受到一定影响。

对于我们做这一行的人来说，最忌讳的就是被市场情绪牵着鼻子走。看到黄金跌，就觉得是坏事，看到涨，就觉得是捡便宜。实际上，每一次价格的波动，背后都有其深层次的原因。我们需要做的，是去理解这些原因，而不是盲目地追涨杀跌。

我做金子这行，见过太多起起伏伏了。有些时候，你觉得是绝佳的买入点，结果它跌得更厉害；有些时候，你觉得它要跌到谷底了，结果它又反弹了。关键还是在于，你要清楚自己买黄金是为了什么。是为了短期投机，还是为了长期资产保值？这个定位，决定了你对黄金波动的容忍度，以及你的操作策略。

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