问出“为什么退市股还有人买”，其实是很多人对市场的直观疑惑。你盯着它，它名字都从主板消失了，流动性基本丧失，未来前景不明朗，按理说，应该没人碰了，可实际呢？总有那么一两只，在某个不起眼的角落，还是能被零星买走。这背后，到底是什么逻辑在支撑？不炒作，不追风，就好像一个老股民随手聊聊，咱们就试着扒一扒这个事儿。

一、不是所有退市都“死透了”

不少人一听“退市”，脑子里就蹦出“ST”那几个字，感觉是到了生命的尽头。但实际上，退市是个挺复杂的过程，有主动退市，也有被动退市。主动退市，比如公司觉得在公开市场融资成本高、信息披露麻烦，或者想进行私有化，把公司回A股或者港股重新上市，那它退市了，对公司自己来说，可能反而是个“轻装上阵”的机会。

当然，大多数人说的退市，更多是指那些因为经营不善、财务造假、信息披露违规而被强制摘牌的。这确实是最危险的一类。但即使是这类，也并非一无是处。有时候，你可能会遇到一些已经退市一段时间，但它的核心资产、或者某个业务板块，在业内还是有一定价值的。只是因为整个公司被“连累”了，才走到退市这一步。

我之前遇到过一个案例，一家公司因为连续多年的亏损，加上点儿信息披露上的小瑕疵，被强行退市了。这公司在退市前的股价已经跌到谷底，基本没人关注。可退市后，它名下有一块不错的土地，地段还可以，另外，它原本某个细分市场的渠道资源，也还有一些价值。后面有人开始零星地接手它的股票，并非是看好它重新上市，而是冲着那些“非主业”的资产去的。当然，这种操作风险极高，跟db没两样，而且后续怎么把这些资产变现，也是个大问题，绝大多数投资者是亏得血本无归。

二、被边缘化的“估值洼地”？

还有一个原因，是很多人对“退市”两个字，有一个刻板印象，觉得一旦退市，就万劫不复。但市场从来不缺“反常识”的操作。对于一些非常有经验、或者说“胆子比较大”的投资者来说，他们可能会觉得，一个曾经是上市公司，即使退市了，但它的基本面，或者某些被市场过度悲观解读的部分，可能存在潜在的估值洼地。

这种想法，往往建立在对公司历史业绩、行业地位、以及退市原因的深度研究之上。他们会去分析，退市的原因是否是暂时的、可修复的？公司在退市前，有没有优质的资产被市场忽视？退市后，有没有可能通过其他渠道，比如协议转让，或者被其他公司并购，来实现价值的回归？

我见过一些投资者，他们会去研究那些已经退市多年的公司，尤其是一些在交易系统里，还有一些“老三板”甚至“新三板”的挂牌公司，这些公司虽然已经不在主板市场，但它们的股票，或者说它们的股权，仍然在流通。他们不是凭空去买，而是基于对公司某些特定资产的看好，或者对公司管理层未来重组能力的判断。这属于一种非常小众的投资方式，需要极强的专业知识和风险承受能力。

三、博取“重新上市”的渺茫机会

当然，这可以说是退市股最吸引人的地方，也是最虚无缥缈的地方——重新上市。理论上，如果一家公司在退市后，能够解决导致其退市的问题，比如财务造假的问题得到澄清，或者业绩得到显著改善，那么它是有可能在满足一定条件后，申请重新回到主板或者科创板等板块上市的。

这种案例，虽然凤毛麟角，但确实存在。一旦公司成功重新上市，并且之前buy了它退市前的股票，那回报可能会非常惊人。这就是为什么，总有人愿意去“博”这个概率，即使这个概率非常非常小。他们买的不仅仅是股票，更是对公司未来“复活”的期待。

只不过，这其中的难度，我们不能低估。能解决退市问题的公司，本身就屈指可数。而且，重新上市的流程、条件，都是非常严格的。更多时候，投资者抱着这个希望去买，最终只是把希望变成了账面上的浮亏，然后无限期地等待。

四、市场角落里的“特殊交易”

除了前面说的，还有一些情况，可能并不是严格意义上的“投资”。比如，一些公司退市后，虽然不再公开交易，但它的股票可能还在一些非公开的渠道流转。或者，一些持股的股东，由于各种原因，急于变现，可能会以非常低的价格，通过协议转让的方式，把股票卖给其他人。

这些交易，往往非常零散，参与者也通常是与公司有过深度接触的人，比如前员工、供应商、或者一些有特定目的的机构。他们买入这些股票，可能并不是为了短期的价格波动，而是有着更长远的规划，比如等待公司重组、或者与上市公司进行资产置换等。

我曾经听说过，有某个上市公司的实际控制人，为了达到控制一家退市公司的目的，会通过各种渠道，一点一点地收购其股份，这样一来，虽然付出的价格很低，但最终能达到控制权的目的。这种行为，已经脱离了普通投资者的范畴，更像是产业并购或者资本运作的一部分。

五、情绪与赌性的交织

说到底，为什么退市股还有人买，很大程度上也是一种情绪和赌性的结合。当一个股票被退市，而且价格非常低廉的时候，它往往会吸引一些“敢于冒险”的投资者。这些人可能觉得，这个价格已经足够低了，再跌也跌不到哪里去，反而有可能因为某种原因，迎来意想不到的反弹。

这是一种典型的“风险偏好”问题。对于风险承受能力极高的人来说，他们可能会把退市股当作一个“超低价”的caipiao来买。买的不是价值，而是那个极小的、能够带来巨额回报的可能性。这种心态，在很多低流动性、低价格的交易中都能看到，退市股只是其中一个比较极端的例子。

我们也不能完全否定，一些投资者确实有他们自己的一套逻辑。但对于大多数普通投资者来说，我还是那句话，远离退市股，尤其是那些因为严重违规而被强制退市的公司，风险太大了，一旦买入，很可能就是血本无归，而且资金会被长期冻结，无法收回。